事件：工業(yè)增加值累計同比6.5%，環(huán)比0.39%。固定資產投資累計同比9.3%。社會消費品零售總額累計同比3.3%，整體回落。
國內疫情和海外地緣政治風險影響下，GDP 增速放緩，工業(yè)產能利用率回落。一季度經濟受到內外多重考驗，第三產業(yè)回落相對更大。國內疫情頻發(fā)和防控政策影響下，部分城市的企業(yè)面臨開工、成本和用工壓力，工業(yè)產能利用率較2021 年四季度回落。
工業(yè)生產增速放緩，采礦業(yè)持續(xù)上行，制造業(yè)、電力燃氣供應回落，下游部分產業(yè)鏈生產放緩。原煤生產保持增長，煤炭自產、保供量增加，水泥和鋼材產量跌幅收窄，化纖、有色產量同比上行。制造業(yè)中下游整體回落，設備制造業(yè)生產減速，下游的汽車、集成電路、微電子計算機增速放緩。
投資整體回落，商品房銷售行情遇冷，新開工面積加速下滑。房企資金來源持續(xù)收緊壓力下，開工和拿地持續(xù)放緩，年后房地產銷售持續(xù)遇冷。居民收入和購房意愿階段性受到疫情影響，房地產投資短期尚未見底。政策持續(xù)放開，但居民信心尚未修復，未來有待更多居民按揭貸的利好釋放，并給與新市民更多優(yōu)惠。
基建投資進入上行通道，制造業(yè)投資增速回落。專項債等資金支持下，基建有望成為投資端重要支撐項。從分項來看，電力建設的提速，仍是基建的主要推力之一。制造業(yè)部分受到疫情的干擾，階段性回落，中小企業(yè)受到成本高企、疫情影響更大。
消費顯著回落，服務業(yè)生產指數(shù)下行。餐飲收入失速下跌，疫情和防控政策下，收入不確定增加，居民消費意愿回落?？鄢齼r格因素，消費回落幅度更大。可選消費整體下跌，房地產下游行業(yè)消費持續(xù)下行，必選消費的食品飲料、藥品消費增速反彈上行。
防控政策下，物流受阻，線下和線上消費均將受創(chuàng)。疫情地區(qū)部分蔬菜和水果等價格供給壓力下，價格也有所上行。
失業(yè)率持續(xù)攀升，疫情對大城市就業(yè)干擾較大。上海、深圳等城市就業(yè)帶來沖擊。25-59 歲失業(yè)率持續(xù)攀升，16-24 歲失業(yè)率也有所增長，應屆生就業(yè)季受到疫情影響，企業(yè)招聘或有所延遲。
服務、消費、房地產銷售受到較大影響，部分產業(yè)鏈生產也帶來一定干擾，后續(xù)經濟和市場仍需政策呵護。疫情給一季度經濟帶來階段性的拖累，一季度GDP 增速較全年5.5%的目標仍有一定距離，房地產投資尚未見底，寬信用、寬財政仍將持續(xù)發(fā)力。復工復產節(jié)奏和防止疫情擴散至其他城市，依然是工業(yè)增速修復的關鍵。俄烏沖突、歐美制裁、疫情加劇、美聯(lián)儲加速降息縮表等多方面壓力下，寬貨幣仍將為寬信用保駕護航，但幅度受到約束。
（文章來源：萬聯(lián)證券）
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